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      票據(jù)貼現(xiàn)進化史—上海票交所

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      票據(jù)貼現(xiàn)進化史??!

      上海票交所,票據(jù)鑒別儀,銀行承***,票據(jù)價格,票據(jù)儀

      票據(jù)業(yè)務(wù)越來越復(fù)雜,在數(shù)家大行、股份行、城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行參與下的層層通道、過橋、增信、代理的“角色扮演”后,甚至**終的出資行都搞不清楚自己真實的交易對手是誰。

      那么,從相當(dāng)初清晰明了的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是如何一步步演化得如此復(fù)雜?

      農(nóng)信社模式演化史

      2008年之后,票據(jù)市場迎來了大發(fā)展,但是,隨之而來的***總量控制也使得傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)受到約束,對于銀行來說,為規(guī)避***規(guī)模管制、降低資本消耗和撥備監(jiān)管壓力等考慮,由傳統(tǒng)的票據(jù)業(yè)務(wù)而衍生的各種轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)模式“創(chuàng)新”開始成為票據(jù)市場的主戰(zhàn)場,并逐漸發(fā)展成為農(nóng)信社/村鎮(zhèn)銀行模式、信托模式和券商模式。

      其中,信托模式于2012年被叫停,農(nóng)信社模式獲得長足的發(fā)展。

      相當(dāng)初農(nóng)信社模式

      相當(dāng)初的農(nóng)信社模式比較簡單,交易結(jié)構(gòu)大致為:A銀行持有已貼現(xiàn)的票據(jù),但該票據(jù)占據(jù)銀行A的***規(guī)模,在其***規(guī)模緊張的背景下,A銀行將該票據(jù)賣斷給農(nóng)信社,對于農(nóng)信社來說是買斷,但農(nóng)信社缺乏,所以不可能付錢買票,于是,農(nóng)信社再返售給A銀行,對A銀行來說是賣出回購,這樣農(nóng)信社既不需要付出,而該票據(jù)又回到了A銀行的手里。

      但盡管如此,對于A銀行的財務(wù)報表來說,卻發(fā)生了巨大的變化,A銀行賣斷后,該筆票據(jù)涉及的***規(guī)模出表,再回購后,就變成了同業(yè)資產(chǎn),不納入銀行存貸比考核。相當(dāng)于把這筆票據(jù)所對于的***規(guī)模“洗”成了同業(yè)業(yè)務(wù)。

      票據(jù)到期后,農(nóng)信社需要將票據(jù)出售,但農(nóng)信社并不需要付出,只需要再賣斷給A銀行,票據(jù)**終還是回到了A銀行手中。盡管銀行買斷該票據(jù)后會成為表內(nèi)資產(chǎn),但由于該票據(jù)已經(jīng)瀕臨到期,所以,對A銀行的***規(guī)模來說已經(jīng)沒有實際影響。

      A銀行可以選擇到期托收,如果***規(guī)模依舊很緊張,也可以選擇賣給愿意托收的銀行B。據(jù)了解,在市場上,很多B銀行由于月內(nèi)的***規(guī)模非常寬松,所以愿意扮演托收的角色

      模式演變

      在基礎(chǔ)的交易結(jié)構(gòu)上,票據(jù)回購業(yè)務(wù)進一步演化,當(dāng)A銀行持有票據(jù),既沒有也沒有***規(guī)模時,A銀行將票據(jù)賣斷給農(nóng)信社,農(nóng)信社賣出回購給B銀行,到期后,票據(jù)又回到了農(nóng)信社,再由AB銀行商定誰來托收,農(nóng)信社變身為連接A、B銀行的通道。

      這種模式在市場上流行開來后,很多銀行內(nèi)部規(guī)定不可以和農(nóng)信社直接做票據(jù)回購業(yè)務(wù),于是,過橋方開始登臺亮相:

      A銀行賣斷給農(nóng)信社,農(nóng)信社再搭橋一個可以與自己直接交易的B銀行,賣出回購到B銀行,B銀行再賣出回購到C銀行,C銀行成為***的方,也就是買入返售方,B銀行在這個交易鏈條中扮演的角色是增信。

      B銀行的扮演者通常為城商行,而隨著越來越多的銀行規(guī)定不能與農(nóng)信社直接交易,在增信的角色之上,又演變?yōu)榇砘刭彽哪J剑恨r(nóng)信社或村鎮(zhèn)銀行與代理回購銀行簽訂代理回購式轉(zhuǎn)貼現(xiàn)合作協(xié)議,A銀行將持有的票據(jù)賣斷給代理回購銀行后,由代理回購銀行再賣出回購給***的方。

      這個代理回購業(yè)務(wù),當(dāng)初是作為銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)而存在,從2012年開始,國內(nèi)兩家股份行開始做代理回購業(yè)務(wù),2013年、2014年是該業(yè)務(wù)相當(dāng)瘋狂的時候,此后,由于監(jiān)管層并不認可,2015年代理回購業(yè)務(wù)開始慢慢萎縮,目前只有部分小銀行還在維持代理回購業(yè)務(wù)。

      票據(jù)信托和票據(jù)資管

      2016年,在票據(jù)風(fēng)險集中爆發(fā)的背景下,監(jiān)管層接連出手,今年年初,銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險提示通知》;今年5月份,央行和銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于加強票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)督促進票據(jù)市場**發(fā)展的通知》;近日,銀監(jiān)會城商行部已經(jīng)對地方銀監(jiān)局發(fā)放《關(guān)于對城商行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險進行排查的通知》。

      業(yè)內(nèi)人士認為,在一系列監(jiān)管文件的規(guī)范下,票據(jù)買入返售的農(nóng)信社模式將因缺乏交易對手而走向終結(jié)。事實上,早在2011年曾經(jīng)紅極一時的票據(jù)信托模式,也被監(jiān)管層直接叫停。

      票據(jù)信托

      所謂票據(jù)信托,是指商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的未到期的銀行承兌票據(jù),以約定利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計劃,而對應(yīng)的理財計劃的投資者,作為特定理財計劃的委托人和受益人,獲得相對應(yīng)的理財收益率。也就是說,票據(jù)信托中的信托公司和票據(jù)農(nóng)信社模式中的農(nóng)信社實現(xiàn)了同樣的功能。

      20123月,銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項的通知》,要求信托公司不得與商業(yè)銀行開展各種形式的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓/受讓業(yè)務(wù)。對存續(xù)的票據(jù)信托業(yè)務(wù),到期后應(yīng)立即終止,不得展期,由此徹底“封殺”票據(jù)信托。

      如今,三大模式中唯有銀證合作下的票據(jù)資管業(yè)務(wù)碩果*存,票據(jù)資管是指銀行委托券商資產(chǎn)管理部門管理銀行,成立定向資產(chǎn)管理計劃,并要求定向資產(chǎn)管理計劃購買本行***類票據(jù)資產(chǎn)。

      票據(jù)資管

      據(jù)了解,票據(jù)資管相當(dāng)基礎(chǔ)的交易結(jié)構(gòu)是:具備自營功能的銀行A直接委托券商成立定向資產(chǎn)管理計劃;而當(dāng)銀行A不具備自營功能,就需要找到過橋銀行B,由銀行B委托券商成立定向資產(chǎn)管理計劃;甚至在這個交易模式中,A銀行會找兩家過橋銀行,其中,銀行B作為票據(jù)過橋行、銀行C作為過橋行。

      事實上,自2015年開始,農(nóng)信社模式的比例就已經(jīng)在不斷萎縮,銀證合作下的票據(jù)資管計劃目前已經(jīng)成為主流。

      這幾種模式都使得銀行間的票據(jù)業(yè)務(wù)達成非正規(guī)的資產(chǎn)出表,實現(xiàn)向表外轉(zhuǎn)移,不占用***規(guī)模。票據(jù)資管對票據(jù)買入返售有替代作用,因為在銀行間加入了證券公司作為第三方,使流向更透明,業(yè)務(wù)更合規(guī)。

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